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“基本养老保险替代率低也并不一定意味着整个养老保障系统的水平低,关键还要看整个保障体系中其他支柱的发展情况。”郁华称。

不过,从我国的第二支柱——企业年金来看,2016年度人力资源和社会保障事业发展统计公报数据显示, 当年全国有7。63万户企业建立了企业年金,仅占企业法人单位数量的0。35%;参加职工人数为2325万人,占全国参加城镇职工基本养老保险人数的6。13%;参保企业和职工数量同比增幅在2016年分别下滑至1。1%和0。4%。

而在商业养老保险方面,保监会数据显示,2016年具备养老功能的人身保险(包括各类在被保险人年满55岁后向其给付生存保险金的保险产品)保费收入为8600亿元,在人身保险保费收入中的占比为25%,有效保单件数6140万件,有效承保人次6532万,大概只占全国人数的5%。其中退休后分期领取的养老年金保险的保费收入为1500亿元,在人身保险保费收入中的占比仅为4。4%。

“发展以税延养老险为代表的个人商业养老保险是有效缓解基本养老支付压力、补充企业年金参保人群覆盖率的不足,提高人民群众养老金保障水平的必然要求。而另一方面,之前推出的税优健康险让大家对保险方面的税收优惠有了基本的概念和认识,同时业内也有了经验可以参考,有益于推动税延养老险。另外,目前正是全行业向"保险姓保"方向转型的时期,更利于税延养老险的发展。”郁华表示。

事实上,我国“三支柱”的养老保障“顶层设计”在很大程度上借鉴了美国的养老保障体系。

据了解,美国养老保障体系由三部分组成:第一支柱为全国统筹的社会养老保险计划,第二支柱是指雇主支持的养老保险计划,包括以401(K)为代表的DC计划和传统的DB计划,第三支柱是以个人退休账户(IRA)为基础的个人储蓄养老保险。个人退休账户是美国养老计划的重要组成,主要包括EET模式的传统个人退休账户和TEE模式的罗斯个人退休账户(Roth IRA)。

平安证券非银首席分析师缴文超表示,目前美国96%的工作人口覆盖了联邦养老保险,超过34%的美国家庭(超过4300万户)持有IRA账户,同时超过55%的家庭拥有雇主发起的养老金计划,养老体系三支柱中的每一部分都在养老保障的过程中发挥了重要作用,并都有较高的覆盖范围。2016年IRA计划最高缴费限额为5500美元,年龄超过50岁方可额外追加缴费1000美元。截至2016年,IRA账户总资产已经达到7.9万亿美元,占全美养老金总资产的31%。

“从美国个人退休账户的发展过程我们可以得到以下启示,一是有效的税收政策是鼓励个人养老保险计划建立的重要制度保障。美国灵活的税收优惠政策是推动个人退休账户取得快速发展的关键因素,有效提高了个人进行养老长期规划的积极性。二是要提高商业养老保险计划的自主性和灵活性。美国参保人可根据自身实际情况选择EET模式的传统个人退休账户、TEE模式的罗斯个人退休账户或其他类型账户,个人可根据自身的风险偏好直接参与到自己资产的投资管理中,各类个人账户之间还可以相互转账。三是商业养老保险要与资本市场互为依托,互相促进。美国个人退休账户可以投资于股票、债券、共同存单、共同基金等多种投资工具,进行组合化的资产配置和专业化管理。”郁华分析称。

袁序成称,目前我国商业养老保险的替代率是1%左右,如果能达到10%或者更高,相信会在我国养老保障体系中发挥更大的作用,对基本养老保险形成真正有效的补充。

“税延政策的初期需要有一个积累的过程。但是相信随着政策和配套措施的不断完善,税收政策的杠杆作用将得到发挥,撬动商业养老保险这个大市场,达到美国等成熟市场中对整个养老保障体系的支撑作用。不过,问题的关键还是最终方案的税收优惠幅度是否有吸引力。”郁华表示。

根据东吴证券首席分析师丁文韬预测,假设3000万纳税人口(财政科学研究所前所长贾康曾于2015年表示个税纳税人口约为2800万人)的60%购买,每月可抵扣保费为1000元,预计每年将带来2000亿元左右的长久期增量保费,是保险行业的重磅催化剂。受益于每年千亿级别增量保费,预计2027年个税递延养老金资产规模可达3.2万亿元,同时保守假设保险公司每年将从中获得管理费用类收入3%,则2027年保险业将获得千亿元左右的收入,大幅增厚行业利润。

优势与挑战

根据国务院要求:“养老保险是老百姓的养命钱”,养老保险的投资应该以“稳健型投资为主,风险型投资为辅”。对于养老金这种长期性资金,保险公司的风险保障、精算定价、投资上的大类资产配置以及长久期资产挖掘能力都是显而易见的优势。

不过对于税延养老险的落地实施,业内普遍认为仍面临不少挑战。

站在监管机构层面考虑,袁序成表示,税延养老险的实施过程将面临三大难点:一是与税优健康险相比,税延养老险更为复杂,税收递延是当期免税,领取时还要缴税,操作流程复杂、业务延续时间长。如何理顺简化税收递延操作流程是操作层面的一个难点。二是在社会认可程度和购买意愿方面,一方面税延商业养老保险是一种新事物,养老保险资金又需要长期锁定,社会公众对其认可和接受需要一个过程。另一方面,从税优健康险试点的情况看,“每月200元,一年2400元”优惠力度还显不足,特别是对基本保障较高、待遇较好的单位职工,吸引力不强。三是在产品设计方面,如何设计符合“收益保证、长期锁定、终身领取、互助共济”的税延商业养老保险产品,提升产品销售和经营的透明度和灵活性,这些都是需要深入研究解决的问题。

而在保险公司层面来看,更多的挑战则是来自于基金公司的挑战以及产品可在不同保险公司之间转移所带来的业内竞争压力。

养老金作为长期、稳定的资金,向来是各个金融机构的“兵家必争之地”,基金公司、证券公司等都在基本养老保险委托投资、企业年金等方面与保险公司争食“蛋糕”。据了解,基金公司等对于个人养老金的管理也“虎视眈眈”。

丁文韬在研究报告中表示,美国IRA、401K计划等不仅可以在保险公司开设账户 ,同时允许共同基金、商业银行、证券等成为管理机构 。截至2016年末,美国个人退休账户持有的资产7。85万亿美元,其中近47%资产由共同基金管理,40%由证券公司管理 ,银行与寿险公司持有份额分别为7%、5%。“若未来我国放开养老资产管理限制,银行、券商等金融机构均有望涉足商业养老资管产业,共享蓝海红利。”

此外,从目前透露出的税延养老险方案来看,“可在不同保险公司之间转移产品”颇受业内关注。

“这个设定既使税延养老保险产品的吸引力增强,但同时也会使业内竞争进一步加剧。”据知情人士透露,在这样的设定下,对保险公司的服务、账户管理、投资业绩、资产配置的流动性等都将形成一定的压力。“一旦投保人将账户从A公司转移到B公司,存量部分也很可能会随之转移,这对我们的资产流动性会形成一定的挑战。”


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